1、股债跷跷板再现

　　

　　数据来源：Choice数据

　　德邦证券固定收益首席分析师吕品

　　年底主见久期中性配置。刻下债市的估值收益率较低，当今看可能仅有1.6-1.7%阁下。咱们觉得从资产配置视角看，可以按照基础资产的平均久期看成中性配置，以致进一步，可以用年底基础资产的加权平均久期看成主见配置久期。此外，从短期看，刻下不宜接纳超配久期握有策略。咱们觉得刻下的主要矛盾是职权市集、风险资产的价钱诊治，会有精确性的支撑用具而非总量用具，双降幅度和节拍可能会握续低于市集预期，不宜过度博弈。

　　华创证券投资部总司理屈庆团队

　　利率水平大幅偏离政策利率、长端弧线干预负carry环境后，交易盘能否裹带行情继续加快画上问号，强外力冲击或波动下落均可能成为交易主体一致解杠杆的触发条目，以涟漪念念维嘱托的同期警惕交易盘负响应风险。

　　华西证券宏不雅联席首席分析师肖金川

　　对债市来说，关税变化并不影响债市下行趋势，容易激发债市短期大诊治的仍然是降息落地，在此之前，逢诊治依然是契机。A股市集短期内可能存在反弹契机。不外，将视野放长来看，春节假期事后市集有望迎来春季躁动，政策预期或将驱动行情走强，同期两会的召开意味着本轮政策“空窗期”放置，政策层面仍然保握积极派头。

　　中金公司扣问部国内策略首席分析师李求索

　　A股“大底”可能还是由去，刻下阶段虽有弯曲但全年A股契机有望较2024年进一步栽植。连年在稳增长配景下国内利率下行还是延续较永劫刻，国内债市永久融会较好，但此前受上市公司盈利偏弱及股权风险溢价走高的笼统影响，对股市的支撑效率有限。

　　赤军债市条记主办东说念主毛鸿军

　　市集对央行喊话降准降息的敏锐度越来越弱，只给了1.25bp利好订价，背面即使降准，市集订价不会太多，极有可能向9.24日潘行发布会官宣降息降准后，市集立即给出利空出多走势，收益率当日从2.0%的低点上行6bp至2.06%收盘，提议1.6以下渐渐减仓，落袋为安，且买且卖且防备！短期内由于汇率的制约，预期央行奉行货币政策会有所延后，1月份降准降息不详难以落地，要是降准降息推迟，债市莫得本色利空出现，1月份债市或将继续保管涟漪偏多行情。

　　中国星河证券首席宏不雅分析师张迪

　　短期维度，要是出现三个方面的超预期，10年期国债收益率仍有可能超出预期进取冲破：1、财政加码力度超出预期；2、“稳住楼市”的政策超出预期，比如城中村阅兵货币化决策，竖立“国储公司”收纳保险性住房调理供给，进一步消弱一线城市限购政策，以致推动相应的户籍轨制改革等；3、中永久结构性改革政策超出预期，如收入分拨轨制改革、财政体制改革、地盘身分相关轨制改革等。

　　2、何立峰与好意思财长耶伦举行视频通话

　　中好意思经贸中方牵头东说念主、国务院副总理何立峰与好意思方牵头东说念主、财政部部长耶伦于1月7日举行视频通话，两边围绕落实中好意思元首要紧共鸣，回来总结连年来中好意思经济规模往复配合股格，积极评价中好意思经济、金融责任组等对话机制的要紧作用，首肯在过渡期内保握疏导、管控不对，继续表示中好意思经济关系。中方就好意思对华经贸抑遏要领抒发关爱，非常是就好意思近期奉行的生意拜访等推崇态度。这次视频通话坦诚、深远、富余斥地性，两边首肯保握疏导连接的要紧性。

　　此前，当地时刻1月6日，好意思国国防部通过《联邦公报》发布最新版的“中国涉军企业”清单（Communist Chinese military company，“CMC”，左证好意思法令律郑重规章为“第1260H条名单”），将腾讯控股、宁德时间、长鑫存储、移远通讯，以及无东说念主机制造商深圳市说念通智能航空时刻股份有限公司（Autel Robotics Co.,Ltd.）等71家中企新增列入该清单，竣工清单包括134家中企，其中还涵盖了长江存储、中芯外洋等繁多中国半导体企业。

　　CMC清单主要与好意思国对中国高技术企业的打压以及招架中国军民交融政策相关。从配景来看，这次更新是基于《2021财年国防授权法》第1260H节的要求进行的。该法律授权好意思国国防部可以将那些在好意思国径直或迤逦运营的、被觉得与中国军事有连接的企业列入制裁名单。

　　面临被列入CMC清单的窘境，相关企业纷纷作出复兴：

　　腾讯控股：被列入该名单显着是一个诞妄，公司并非军工企业或军工供应商，并强调该清单对公司的业务莫得影响，但仍将与好意思国相关部门共同惩处诬陷。

　　宁德时间：这是一个诞妄，并强调公司并未参与任何军事相关步履。

　　移远通讯：公司莫得与任何国度的军方配合，并要求五角大楼重新筹商其指定，因为这显着是诞妄的。

　　商汤科技：咱们觉得此举毫无事实依据，对此咱们示意热烈反对。该清单的主要影响是名单上实体公司弗成成为好意思国国防部的供应商，对商汤业务莫得本色影响。商汤将尽快就此事与各方积极疏导，以确保赢得公平的对待，并最大抑遏保护公司和鼓励的利益。

　　3、12 月事济数据前瞻

　　中金公司扣问部首席宏不雅分析师张文朗

　　从高频数据来看，咱们权衡12月事济开始总体幽静，可能延续11月的“冷热”分化特征。主要融会为：和政策径直相关的规模（举例消耗品以旧换新、房地产销售、基建投资什物责任量等）在阶段性政策支撑下，依然呈现可以的增长势头；而和基本面相关性强、刻下政策难以直斗争达的规模（举例非以旧换新类消耗、物价、房地产投资等）延续偏弱开始态势。咱们权衡，在9月下旬以来政策的加力支撑下，四季度GDP增速可能为5.3%（全年GDP增速5%）。

　　天风证券固收首席分析师孙彬彬

　　咱们判断，12月宏不雅数据可能呈现分娩幽静、需求分化的样貌。咱们权衡12月工增同比6.5%，固定资产投资累计同比3.3%，社零同比3.7%，CPI同比0.0%，PPI同比-2.6%。咱们权衡12月出口同比7.1%，入口同比-2.2%。咱们权衡12月新增信贷10000亿，新增社融2.43万亿，M2同比6.9%。咱们觉得现阶段基本面仍然利好债市。

　　财通证券宏不雅首席分析师陈兴

　　咱们权衡，2024年四季度GDP同比增长5.0%，而2025年全年GDP同比增长权衡在4.9%。权衡12月工业加多值同比增长5.3%，2025年全年工业加多值增长5.2%。权衡12月固定资产投资累计同比增长3.4%，2025年全年固定资产投资增长4.5%。权衡12月社会消耗品零卖总数同比增长2.8%，2025年全年社会消耗品零卖总数增长4.5%。权衡12月出口同比增长8.5%，入口同比增长5%；2025年全年出口增长1.2%，入口增长5%。权衡12月新增信贷9500亿元，新增社融1.7万亿元，M2增速7.3%；2025年全年新增信贷20万亿元，M2增速8.1%。权衡12月CPI同比增长0.3%，PPI同比增长-2.3%；2025年全年CPI同比增长1.2%，PPI同比增长2.5%。

　　华创证券首席宏不雅分析师张瑜

　　四季度GDP权衡同比在5.2%-5.3%之间。12月事济：消耗与出口回升，投资回落，工增上行，物价偏弱。12月金融：企业融资可能偏弱。瞻望2025年，从中央经济责任会议的部署来看，强调“效力达成增长稳、事业稳和物价合理回升的优化组合”。关注对物价回升有匡助的政策的落地，包括财政加力带动投资回升、消耗加力带动中枢CPI回升、握续用劲推动房地产市集止跌回稳、笼统整治“内卷式”竞争等。

著作来源：东方钞票Choice数据 包袱裁剪：6 原标题：债落股起，何立峰与耶伦举行富余斥地性的对话 | 债圈公共说01.07 提神声明：东方钞票发布此内容旨在传播更多信息，与本耸峙场无关，不组成投资提议。据此操作，风险自担。 举报 东方钞票网 共享到微信一又友圈

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