盈利预测与估值
投资重心
]article_adlist-->事件：子公司聚积能源IPO获取深交所受理。公司拟刊行不高出7.1亿股，占刊行后总股本的10%~25%（现时股权结构为汇川本事抓股95%，两个职工抓股平台计较抓股5%）。拟募资48.6亿元，参加“新能源车中枢零部件坐褥诞生”等花样（总投资额66.9亿元）。
收入高出式增长、多端倪居品同步快速发展、领军地位显贵。公司营收逐年高出式增长，24Q1-3/2023年为104/94亿元，同+96%/79%，21-23年CAGR达80%。同期，公司占汇川本事收入比重由21年16%增长至24Q1-3的41%，利润占比约13%（24H1）。居品结构方面，公司构建多端倪部件架构，系统级、组件级、模块级居品同步快速发展，24H1电驱/电源系统销量达134/37万台，收入51.4/8.8亿元，占比达85%/15%。字据NE期间，24H1公司电控居品份额约11%，居国内第三方第1（总名顺次2）；运转总成/电机/OBC份额5.9%/4.7%/4.6%，名顺次4/5/8。
扭亏后盈利大幅增长、平台化&规模效应有望拉升远期净利率。公司24H1/2023年毛利率为16.0%/14.6%，24H1/23/22年归母2.8/1.9/-1.8亿元，24H1净利率4.7%。公司依靠构建模块化研发平台及规模效应摊薄用度，24H1/23/22/21年时分用度辨别为6.0/9.5/8.0/5.5亿元（其中研发用度辨别为4.1/6.3/5.7/3.9亿元），时分用度率由21年的19.1%（研发用度率13.5%）下落为24H1的9.9%（研发用度率为6.7%，研发用度大幅下落主要系前期大规模研发参加期已过，研发东谈主员增速下落），咱们计算远期净利率有望达8%。
看好新客户&新车型孝顺增量、计算25年收入同比+40%~50%。客户结构方面，24H1公司前五大客户为理念念、广汽、奇瑞、长安、清静，收入占比为33.2%/14.0%/6.8%/6.4%/6.0%，其中理念念占相比23年+13.2pct，咱们计算系混动居品&新车型放量带动。同期，公司与沃尔沃、Stellantis、天下、奥迪、保时捷、捷豹路虎等国外车企深度配合，OBC和DC/DC已对多个国外品牌批量供货。车型结构方面，公司当今为170+个车型提供能源惩处决策，咱们计算增程&插电式占比约80%。预测25年，理念念&小米&奇瑞&广汽新车型有望进一步孝顺增量，计算全年收入有望达210~230亿元，同比+40%~50%。
总金钱&净金钱持重增长、欠债率向好。甘休24H1，公司总金钱/净金钱达129.7/41.7亿元，较23年+6.8/2.9亿元。24H1/23/22/21年金钱欠债率为67.9%/68.5%/65.3%/70.4%，举座持重向好。
盈利预测与投资评级：咱们防守公司24-26年归母净利润50.3/60.1/71.8亿元，同比+6%/+20%/+19%，对应现价PE辨别31倍、26倍、22倍，予以25年35倍PE，办法价78.1元，防守“买入”评级。
风险教唆：宏不雅经济下行，竞争加重等。
汇川本事三大财务预测表
团队先容
往期请问：2024-10-29【东吴电新】汇川本事2024年三季报点评：工控进入底部区间，新能源车抓续超预期
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东吴证券投资评级规范
投资评级基于分析师对请问发布日后6至12个月行家业或公司申诉后劲相对基准发扬的预期（A 股阛阓基准为沪深 300 指数，香港阛阓基准为恒生指数，好意思国阛阓基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对公约转让方向）或三板作念市指数（针对作念市转让方向），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增抓：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
减抓：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增抓：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减抓：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
咱们在此提醒您亚bo体育网，不同证券接头机构聘任不同的评级术语及评级规范。咱们聘任的是相对评级体系，示意投资的相对比重提议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分探求本身特定情景，如具体投资办法、财务情景以及特定需求等，并圆善邻接和使用本请问践诺，不应视本请问为作念出投资决策的唯孤独分。
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